比特幣:Delphi Digital：全面分析比特幣三度減半的市場、挖礦與技術狀況_BIT

加密貨幣研究機構DelphiDigital發布研報全方面總結比特幣第三次減半時采用和分布、技術升級，以及挖礦盈利狀況。

撰文：DelphiDigital翻譯：盧江飛

比特幣區塊獎勵減半一直是加密行業最重要的事件之一，鑒于當前萎靡不振的全球經濟環境，最近這次「減半」尤其引人關注。

新冠病疫情讓我們發現，西方和經濟在面臨危機時無比脆弱，全球政策制定者無一不在面臨巨大壓力，他們都在竭盡所能地避免出現經濟災難，因此選擇了驚人難以置信的量化寬松政策，這些措施導致全球債務增加到歷史最高水平。

在我們看來，比特幣價值主要由其非主權、抵制審查、以及硬上限供應量等特征支持。相比于傳統「避風港資產」，在當前地緣局勢加劇緊張、經濟大蕭條、以及全球隔離的狀況下，更凸顯出比特幣的價值，而且還能進一步推動數字資產普及應用。

為什么是比特幣？為什么是現在？

截至撰寫本文時，全球已承諾的貨幣和財政救助總額超過了10萬億美元，其中大部分刺激方案都來自美國，而在過去兩個月內，美聯儲的資產負債表就增加了2.5萬億美元。要知道，這種「表內擴張規模」幾乎是2008年金融危機時的兩倍。在新冠病疫情發生之前，美聯儲用了將近五年時間才讓他們的資產負債表增加了2.5萬億美元，而且眾所周知，政策制定者不會很快改變方向。

韓國加密管理和借貸平臺Delio宣布暫停提現:金色財經報道，韓國加密管理和借貸平臺Delio宣布自下午6時30分起暫停提現。Delio解釋稱，這項措施是在Haru Invest暫停加密資產存取款后市場波動加劇的情況下采取的。Delio表示，我們決定暫時停止提款，直到善后事宜解決。?Delio是韓國唯一一家作為虛擬資產運營商 (VASP) 向金融當局報告的虛擬資產存款服務。

金色財經此前報道，Delio首席執行官Jeong Sang-ho表示，數字資產管理平臺Haru Invest服務合作伙伴的名字沒有被公開，所以不知道這個合作方是否是和我們有往來的公司，與Haru Invest暫停存提款事件無關，Delio平臺服務正常運行。[2023/6/14 21:37:08]

歷史總是驚人的相似。

當美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾宣布擁有無限「彈藥」購買各類資產之后，市場參與者對美聯儲能否阻止經濟下滑、以及是否具有償付能力充滿懷疑，因為當前經濟環境限制了量化寬松的貨幣政策有效性。

不僅如此，美國財政部長史蒂芬·姆努欽很快又宣布美國將在第二季度將借貸規模增加至3萬億美元，來應對新冠病疫情帶來的經濟影響，這樣的支出足以將美國債務和GDP的比重推高至創紀錄的歷史最高水平，甚至可能創下第二次世界大戰期間的「120%」高點。

Delphi Digital：Arbitrum分配模型中有超13.5萬個女巫錢包:3月23日消息，加密研究機構Delphi Digital在推特稱，還有不到24小時Arbitrum將啟動ARB治理代幣空投，有約62.5萬個錢包符合條件，在Arbitrum的分配模型中有超過135,000個錢包被識別為女巫錢包。根據此前已披露的分配方案，Arbitrum將把代幣供應量的12.75%，即12.75億枚代幣分配給社區成員和生態系統中的DAO。[2023/3/23 13:21:41]

現在，作為世界上最大的經濟體，美國承受著25萬億美元的債務負擔，是比特幣總市值的125倍。預計美國聯邦赤字將會在2020年達到GDP的16%，「萬億美元」的赤字時代終于來了。

但值得注意的是，由于決策者被迫加大救援力度，一旦主要中央銀行資產增長開始減速，根據歷史經驗來看，比特幣往往會達到峰值。

那么，比特幣有什么優勢呢？

在最大程度提高風險調整后收益的多資產投資組合中，比特幣是一種極具吸引力的選擇。具有諷刺意味著的是，比特幣受到批評最多的特征，反而是其最吸引人的地方，比如：波動性。眾所周知，比特幣波動性常常被人詬病，而且遠高于大多數資產類別，但現在原油價格波動性早就超過了比特幣。

DeFi公共產品JPEG'd推出自動復利金庫“Citadel”:6月3日消息，DeFi公共產品JPEG'd推出自動復利金庫“Citadel”，可以幫助用戶收獲CRV和CVX獎勵，用戶不需要執行任何操作，可以隨時提現。JPEG'd可能會通過JPEG獎勵進一步激勵這個金庫，這個額外獎勵的確切金額和細節將在未來發布。[2022/6/3 4:00:51]

此外，作為替代避險資產，比特幣在許多方面也都優于黃金和其他貴金屬，這些優勢在以數字資產為主導的世界中正變得越來越重要。

許多經驗豐富的投資者已充分意識到法定貨幣增發和其他傳統財政狀況的風險，但很少有時間花時間來充分了解比特幣所提供的價值主張。隨著越來越多有影響力的投資者開始探索比特幣的潛力，作為非主權資產和通脹對沖的比特幣重要性會越來越高。

甚至連知名傳統投資者保羅·都鐸·瓊斯都已經成為比特幣的最新倡導者，在給旗下投資客戶的信中，他提到加密貨幣資產可以抵御由于央行印鈔而導致的通貨膨脹，并稱比特幣就像是1970年的黃金。

比特幣采用和分布情況

分析 | Delphi Digital：以太坊新經濟模型不足以保證其網絡安全:據The Next Web報道，Delphi Digital的一份報告顯示，以太坊的成功歸結于正確地激勵持有者鎖定他們的加密貨幣。2018年下半年，新代幣的銷量已大幅下降，這也導致ETH市場缺乏根本的購買力。由于可供購買的基于以太坊的ICO要少得多，散戶投資者購買ETH的動機也就更少。現在甚至有項目售出ETH以籌集資金，這進一步放大了這種效應。研究人員認為，這是以太坊整體價格下跌的一個重要因素。 此外，研究人員表示，他們對以太坊長期生存能力最大的擔憂之一是驗證器的凈收益率。使用目前的模型，在考慮了股權成本后，他們認為驗證器的收益率可能太低，從而無法獲得大規模的吸引力。以ETH計價的年收益率低于3-4%，考慮到其他投資機會的風險回報權衡，可能會阻止那些有能力確保以太坊網絡安全的人加入。[2019/3/8]

從2012年初到2014年底這三年時間里，持有少于10BTC的錢包數量占比從2%增加到6%。實際上，基于2020年5月數據對比，除了持有10-100BTC的錢包數量沒有增長之外，其他各級持幣量的錢包數量占比都有所增長。值得一提的是，超過14%的比特幣供應量被那些錢包內少于10BTC的人所有。

Fidelity Investments打算自建數字貨幣交易所:據cryptonews報道，美國投資管理巨頭Fidelity Investments正打算建立一個自己的數字貨幣交易所。[2018/6/7]

下圖展示了比特幣巨鯨數量和比特幣價格的關聯性，其中藍色線代表了巨鯨數量走勢，紅色線代表了比特幣價格走勢。在兩個紅色圈中，一個發生在2014年1月左右，一個發生在2018年1月左右，你會發現比特幣價格上升導致巨鯨數量減少；而在兩個綠色圈中，一個發生在2015年3月左右，一個發生在2019年1月左右，比特幣價格下降時巨鯨數量反而開始增多。

另外還有三點值得關注：

機構借貸持續創新高；機構投資者興趣大漲；散戶投資者正在關注比特幣。交易所持有比特幣的流動情況

下圖是幣安、火幣、OKEx、Coinbase等知名加密貨幣交易所從2019年5月至2020年4月，持有比特幣的比例數據。

在比特幣期貨交易額方面，2019年9月，BitMEX的比特幣期貨交易額非常高，也是這一領域的市場領導者，當時幣安剛剛開始涉足比特幣期貨領域。但是從那時開始，幣安的比特幣期貨業務發展十分迅猛，而且已經牢牢抓住了BitMEX失去的市場份額。2020年5月，幣安的比特幣期貨交易額已經比BitMEX高出50%。

現階段，比特幣期貨市場仍然被火幣、OKEx、幣安和BitMEX「統治」，這四家交易所占據了80%的市場份額。盡管芝商所的比特幣期貨產品很受歡迎，但其交易額市場占比僅比2.5%多一點。

比特幣即將到來的重要升級

此前比特幣核心開發者PieterWuille公布了Schnorr/Taproot改進提案最終版本，Schnorr/Taproot提案已發布為BIP340：Schnorr簽名、BIP341：Taproot、以及BIP342：Tapscript，Schnorr/Taproot提案將能對比特幣擴展性、可替代性和腳本創新具有重大推進作用。此外，SlushPool背后的Braiins公司也公布了第二代Stratum協議計劃，允許礦工可選擇將區塊模板發送給礦池運營者。

其他升級包括：

OP_CHECKTEMPLATEVERIFY;THEGREATCONSENSUSCLEANUP;SIGHASHNOINPUT閃電網絡

值得注意的是，如今閃電網絡上部署了許多私人通道，私人通道是那些不會在整個網絡上公開廣播交易的通道。從2020年初至5月6日，閃電網絡公共通道數量約為3.2萬，增長了2.5%。與此同時，相比于今年一月，活躍通道內的節點數量增長了超過13%。

自2020年1月1日以來，閃電網絡比特幣容量增長了8%，由于比特幣價格自年初至今上漲了35%，因此閃電網絡總價值也上漲了近40%。

比特幣挖礦盈利狀況分析

下圖是比特幣挖礦設備隨時間推移而發生的變化：

下圖展現了比特幣網絡算力走勢。總體來看，比特幣網絡算力一直呈現上漲趨勢，歷史上只有幾次出現了短期下跌。2018年底的最后幾個月，我們看到比特幣算力大幅下跌，當時因為比特幣價格出現暴跌，一度從2017年2萬美元跌至3500美元，結果導致挖礦活動大幅減少，許多礦工破產。

最近一次比特幣網絡算力下跌發生在2020年3月底至4月初，這是因為新冠病疫情重創全球經濟，結果也導致了比特幣價格出現暴跌，不過這次比特幣網絡算力很快就復蘇了。

比特幣歷史上三次「減半」對挖礦成本的影響：

第一次減半：2012年

比特幣歷史上第一次「減半」發生在2012年11月28日，當時比特幣算力創下27TH/s高點。

從上表中可以看出，比特幣第一次區塊獎勵減半之后，網絡算力上升到25TH/s，區塊獎勵從50BTC減少至25BTC，收支平衡成本從4.45美元上漲到12.68美元，雖然比特幣價格從9.5美元上漲到13.5美元，但礦工的毛利潤率卻從53%暴跌至6%。

第二次減半：2016年

比特幣歷史上第二次「減半」發生在2016年7月9日，當時比特幣算力創下1,580,000TH/s高點。

從上表中可以看出，比特幣第二次區塊獎勵減半之后，網絡算力上升到1,580,000TH/s，區塊獎勵從25BTC減少至12.5BTC，收支平衡成本從217美元上漲到453美元，雖然比特幣價格從420美元上漲到680美元，但礦工的毛利潤率卻從48%下跌至33%。

第三次減半：2020年

比特幣歷史上第三次「減半」發生在2020年5月12日，根據我們預測，比特幣收支平衡成本將會上漲到1.2萬-1.5萬美元，同時網絡算力也會逐漸上升。如果2020年減半之后的「劇本」和前兩次一樣，那么比特幣市場價格將會超過收支平衡價格。

但是，如果比特幣價格沒有上漲，那么網絡算力很可能會下跌。

另外需要注意的是，此前兩次「減半」時比特幣網絡還不成熟，同時我們還需要考慮到新冠病疫情對經濟環境的影響，所以這次比特幣區塊獎勵減半應該和前兩次有所不同。

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