ETF:幣圈衍生品時代來臨：幣市BISS交易所BTC杠桿ETF介紹_OLO

文章來源：區塊方舟

作者：大副

文章原標題：幣圈衍生品時代來臨：杠桿ETF介紹

幣圈合約市場占據統治地位的是Bitmex跟Okex，緊隨其后HT和Binance開了合約市場。二三線交易所更不愿意落后，Kucoin、滿幣、Fcoin也開了合約市場。

跟朋友聊到Bitmex為什么不發幣，朋友笑道是他們太賺錢了，當然這也可以說是事實。合約市場背后巨大的利益，從Okex跟Huobi今年沒少打嘴炮也可以一見端倪。可以說錯過衍生品的交易所，是沒有野心的。

對于市場來說，衍生品的豐富化也是一個必然的走向。從18年數字貨幣IXO潮流大雪崩之后，整個數字貨幣市場交易的活躍性越來越差。盡管19年市場因為IEO重新注入了活性，但是當市場對IEO審美疲勞之后，市場又回歸了目前9月份的低波動率和低交易量的狀態。波動率不夠，衍生品來湊。

P網Poloniex 投資人孫宇晨：P網Poloniex 致力于打造“幣圈高盛”:8月7日，P網Poloniex 在深圳南山區華僑創意園舉辦中國首次見面會。P網Poloniex 投資人孫宇晨表示：P網Poloniex 是華爾街首批合規交易平臺，曾接受知名投資銀行高盛集團的投資，后接受自己本人投資。P網Poloniex 致力于打造幣圈高盛，為整個行業投資人提供華爾街般的投資體驗。

據了解，P網Poloniex成立于2014年，是注冊于塞舌爾的一家全球化數字資產交易平臺，自P網Poloniex創立以來，安全高效的服務便得到用戶的認可，真實交易量長期位列全球TOP3，獨創的TrollBox系統讓用戶獲得更有趣的交易體驗。[2020/8/7]

除了Bitmex、Okex、HT、Binance這樣的合約市場之外，幣圈的其他衍生品玩法也在19年蓬勃發展，例如三大所的杠桿交易，Derbit跟JEX的期權，Hoo的增益權/退幣權，火幣的HP10，還有今日發布的BISS的杠桿EFT。

幣情觀察室 | 全球經濟蕭條 如何抓住幣圈投資機會:4月2日10:00，金色盤面邀請行情大V幣業生做客金色財經《幣情觀察室》直播間，將分享《全球經濟蕭條 如何抓住幣圈投資機會》，敬請關注，掃描下圖二維碼即可觀看。[2020/4/2]

杠桿ETF是一個幣圈投資者現在比較少見，但是未來可能會很常見的品類。作為一個新的投資工具，正確的應用它可以幫投資者獲得更豐厚的利潤。剛好大副最近玩杠桿ETF這個類別比較多，就來分享下這個品類的特點。

BISS的杠桿ETF

BISS是一家今年異軍突起的交易所，IEO做了很多新玩法，大副在它那里也賺了不少錢。今天它開放了BTC杠桿ETF的認購。

ETF是ExchangeTradedFund的英文縮寫，中譯為“交易型開放式指數基金”，又稱交易所交易基金。??

杠桿ETF是在給定標的資產(如BTC)的前提下，實現每日追蹤目標資產收益的一定倍數的交易型產品。如果BTC價格上漲1%，對應的2倍，3倍杠桿ETF產品會上漲2%，3%；而對應的-1倍，-2倍產品會下跌-1%，-2%。

聲音 | 清華大學朱巖：別管幣圈、鏈圈，能創制造價值的就是好圈:據新浪財經報道，由清華大學經管學院中國金融研究中心和區塊鏈金融研究中心主辦的BAC 2018區塊鏈應用大會在清華大學舉辦，清華大學互聯網產業研究院院長朱巖以“區塊鏈驅動的數字經濟”為題發表演講。他指出：在現在的大背景下，炒作區塊鏈的概念已經毫無意義了。區塊鏈從業者一定是要想辦法為這個社會貢獻價值，去創造財富，而不是蒸發財富，所以我們不區別幣圈、鏈圈，能創造價值的就是好圈。[2018/11/28]

杠桿ETF產品本質上為專業的金融工程團隊管理的基金，每個產品背后都對應著一定數量的期貨合約倉位，基金管理者通過動態調整期貨倉位使得整個基金份額在一定時期內能夠保持固定的杠桿倍數。

對于用戶來說，使用ETF產品等于請了一個優秀的基金管理人。你不需要考慮杠桿率，不需要考慮爆倉線，不需要挑戰自己的人性無限追加保證金，不需要考慮交割期。你只需要像現貨一樣買賣就行，幣價的漲幅會隨著倍率折算到ETF產品的K線上。很適合手殘黨。

聲音 | 李笑來會客內部語音遭泄露 引發幣圈內爭議:7月1日晚，李笑來會客內部語音遭泄露，在幣圈社群瘋傳。整個談話涉及以太坊和EOS等主流幣種走勢，以及穿越牛熊的價值投資戰略。重要觀點節選如下：

1. 不要盲?的相信“價值投資”。如果你隨波逐流地認為價值投資是對的，你終究是個傻*。

2. 傻*的共識也是共識，不傻*的?需要接受這個現實。得*絲者得天下，散戶最?逼，別看你現在天天罵散戶這幫傻*，就是他供養你，你罵?家?嘛。

3. 不看好某些項?，?如ETH，但是成功了，有歷史原因。看好EOS，它會更成功的。

4. 糖果是有價值的，那??放的幣是笑來??找項?要過來的。

5. 流量＋技術是關鍵，不做中間環節，因為區塊鏈就是去中介的。

6. 對那種概念的多中?化交易所不感冒的，我們認為更?的中?多個已經是去中?化。多中?化不是要消滅掉所有公司。

7. 把底層?戶連接起來，才是最?逼的社群。

8. 老貓是我幫他火的 。

9.帥初做得是空氣幣，他騙人模式簡單，要是做dapp，就讓他滾了，落地再說。

10.區塊鏈創始人至少得是個網紅，人流才是核心競爭力。

11.NEO是個傻*項目，根本沒有東西，全是資本盤玩起來的，達鴻飛手機沒幾個幣。

12.有個騙子交易所叫幣安，有個騙子叫孫宇晨。

13.趙長鵬人品不好，跟徐明星也有黑歷史，他其實不太懂技術。

14.一定要自己開交易所。[2018/7/4]

下面是普通用戶在Okex交易的界面。

寶二爺：幣圈洪流滾滾向前 納斯達克只好上船:圈內名人寶二爺錄制視頻稱，“幣圈的洪流滾滾向前，順之者昌，逆之者亡，納斯達克只好上船。[2018/4/26]

相較之下，杠桿ETF的交易跟現貨一樣簡單。

正向杠桿的優勢

幣圈目前主流的合約是反向合約。什么是反向合約，簡單來說就是BTC/USDT這樣的交易對，正向合約的話，我們充值USDT，然后加杠桿，賺的也是USDT。

反向合約不是這樣，我們充值的是BTC，買入和賣出合約的時候，我們假裝自己是在買賣多少份美元的合約。無論盈虧，最后都是以BTC來結算的。

反向合約的問題在于它實際上是加杠桿的，假定你10倍做多BTC，漲了10%，那么你的本金BTC是翻倍的，因為BTC還漲了10%，所以實際本金折算法幣是2.2x。

而如果10倍做空BTC，那么跌10%，那么你的本金BTC是翻倍的，但因為BTC跌了10%，所以實際本金折算法幣是1.8x。

所以大副精明的朋友九夜說他從來不合約做空，從數學概率上來說也是很穩健的。

而BISS的杠桿ETF基本是以USDT為本位的，就可以規避這個問題。當然它也有BTC本位的產品給更看好BTC的用戶。

再平衡機制

交易所會對杠桿ETF產品背后的投資組合進行定期再平衡，從而使得組合杠桿比率與約定比率不會偏離過大。通常情況下交易所會每24小時進行倉位再平衡。

舉個例子，如果你100美金買了3倍BTC多，BTC漲了20%，這個時候，你的本金收益應該是160美金。但如果沒有再平衡的話，BTC在這基礎上再漲20%，你卻不是得到160*=256美金。因為你的底倉100美金對應的合約倉位沒增加，實際應該是100*=232美金。所以杠桿ETF天然是追漲殺跌的，這樣才能保證它能跟隨它設定的杠桿率。這樣就會給杠桿ETF一個復利的效應出來。

杠桿ETF的特點

為了方便用戶理解，我們假定了3種情況的漲跌幅做具體的案例。

我們可以看到，由于再平衡和復利效應的存在，當上漲的時候，ETF產品的漲幅186%，是現貨漲幅46%的4x，超過了3x。而當下跌的時候，因為ETF產品的再平衡機制會幫你減倉，所以你的虧損會減少，但這本質上是因為你止損認賠了，所以當再下跌的時候虧損減少，總跌幅只有現貨的2.2x。

而當出現情況3震旦行情的時候，虧損竟然達到8.6x。大副曾經親身經歷過這個悲慘的故事，就是買入3倍空BTCETF，BTC拉盤，賬面爆虧，但是當BTC跌回來開單的位置的時候，杠桿ETF的倉位還是虧損的。

結論就是，杠桿ETF有復利效應，可以放大收益，減少虧損，但是在震蕩行情的損耗會非常大，杠桿ETF更適合做單邊行情。

美股就是一個很好的ETF的展示案例。我們都知道美股走了一個十年的牛市，三倍做多的TQQQ收益率是QQQ的10倍之多！

當然由于管理費跟震蕩損耗的存在，一般是不建議長期持有杠桿ETF倉位的。

永不爆倉

杠桿交易是通過做錯方向的時候減倉來減少虧損，跟實現永不爆倉的。前面的計算公式應該也很清楚的讓我們知道，當本金虧損到一定程度的時候，回本的難度跟爆倉比也沒差了。所以永不爆倉更像是一個宣傳噱頭。

套利空間

?一二級套利

目前BISS的杠桿ETF的設計里面，有價值跟價格兩套標記系統。ETF的價值來源于它背后的一攬子標的，而ETF的價格，也即是K線價格，來源于市場上的用戶交易。

那么當深度不好的時候，有大的ETF買單的時候，可能市場價格會到1000，就會偏離市場真實價值900，這個時候可以申購新的ETF出來，就有大概100的價差套利。

也有一種做法是，掛市場價格上下插針的買賣單，來賺大波動的價差。

匯率套利

杠桿ETF的復利特性，很適合做匯率。比如每個周期都會有強勢幣種跟弱勢幣種。例如前段時間的強勢BTC跟弱勢ETH。你可以開一個3倍多BTC，跟3倍空ETH，這樣大盤漲的時候BTC盈利放大，ETH虧損縮小。大盤跌的時候ETH盈利放大，BTC虧損縮小。怎么樣都不虧。

撇開這兩個套利機會來說，對于普通的用戶來說，杠桿ETF也是一個更適合人性的工具。大副去年在Okex上玩20倍合約沒少虧錢。后來越玩越清楚自己的能力邊界，杠桿率也越低，現在已經很少玩5倍以上的杠桿了。而杠桿ETF通常大部分在3倍以內，可以幫用戶更好的關注自己的手，那種做錯方向不肯認輸，還要加保證金，最后還是全盤皆輸的感覺，太痛苦了。

希望大家可以利用好BISS杠桿ETF這樣的新型衍生品工具，為自己賺取更多的利潤。

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