ENT:達瓴觀察｜Web3.0的商業模式轉變與參與投資邏輯_RES

細數計算機誕生以來的商業模式轉變，從硬件銷售到許可軟件使用權銷售再到開源后的數據收集變現，商業巨頭們從IBM到微軟再到Facebook已歷經超過一甲子的時間，而未來的商業邏輯將更多基于三個方面：邊緣計算，機器學習以及分布式的網絡架構，由此所產生的新興參與方式與投資邏輯值得當下的每個網絡參與者思考。

1.平臺架構與商業邏輯的轉變

1.1架構歷史

我們正處于軟件架構范式轉變的開端：去中心化數據網絡運動的首波浪潮。

我們在過去幾年中所目睹的運動已在不經意間超越了比特幣與其他加密資產，甚至是開源軟件和區塊鏈。從更廣泛的角度來看，它是基于開放式的點對點數據網絡的勝利，它反映了經過適當調整的經濟激勵的力量，并開始利用之前忽視的，每個人的生活中的個人數據中心。隨著高速無線寬帶的普及，快速成熟的云原生軟件以及近期機器學習技術的激增，這一運動正在帶來更為深遠的影響。

在過去的幾十年中，技術架構的進步使操作系統和軟件包商品化，使其可以通過數據中心和云基礎架構在全球范圍內訪問。而在這一波新浪潮中，數據中心正在擴展到網絡的邊緣，數據本身正在“開源”，商品化元素轉變為可重復使用的可信賴“區塊“。分布式用戶和機器通過對等網絡的基板與該數據交互。這些對等數據網絡成為一種“結構”，可以在不需要第三方的情況下驗證和管理信息輸入，同時以可用，安全和可擴展的方式為各個用戶提供自己的數據。

雖然谷歌已悄然放棄了“不作惡”的座右銘，但我們對新的軟件架構更感興趣，其座右銘是“不能作惡”。

1.2個人主權

通過賦予用戶自己的數據主權，分布式的數據網絡浪潮正在打破被眾多企業視為生命線的龐大數據孤島。受Equifax公司數據泄露，或者劍橋分析公司使用8700萬Facebook賬戶中的個人數據以及最近另外50萬用戶登錄信息泄漏的影響，用戶已厭倦了將他們的個人數據委托給這些集中式孤島。雖然谷歌悄悄地放棄了它的“?不作惡?”座右銘，但在新的網絡架構中，其座右銘是“不能作惡”：所有用戶都在本地控制他們的數據，從而促進個體主權的崛起。

正如YuvalHarari在最近的TED會議上所說的那樣，極權主義并不是經常描述的那么顯而易見的作惡;相反，它本身也就是一個誘人的簡單解決方案，解決了當前可能看起來很愚蠢的問題。Harari認為，某些商業或政府組織內數據的集中可能誘使他們掌握并個性化這種技術，達到迄今為止無法想象的程度。而我們則需要新的組織結構，數據架構，激勵架構和技術架構來抵消這種危險。

1.3向以人為中心的計算的轉變

雖然信任層已經成為個人和社區之間的共性，但事實證明，在人類與硬件設備和軟件應用程序交易中創建它很困難。隨著軟件以越來越親密和個性化的方式為我們提供服務的潛力不斷擴大，提供可信賴關系的必要性也在增加。當一個人分享個人遺傳和生理信息時，這依賴于算法在人類危險時刻甚至在過濾構成我們日常決策的事實基礎的新聞流時進行瞬間權衡。

Ripple將8億枚XRP重新鎖定在托管錢包:8月2日消息，Whale Alert數據顯示，Ripple按照慣例在月初從托管賬戶中釋放XRP。今日凌晨Ripple將8億枚XRP重新鎖定在托管錢包中。[2023/8/2 16:14:31]

在“Sapiens”中，YuvalHarari還探討了這樣一種觀點：即從歷史的角度來看，我們有能力通過語言概念化抽象概念，并通過不斷分享構建出允許陌生人之間合作或社區興起的共同信念。技術現在有能力通過在協議層編碼生成正確激勵來抽象出這種信任，從而允許在全球范圍內進行合作和貿易。

即將到來的分散數據網絡浪潮將我們從零和博弈資本主義轉移到合作社區的復合利益。基于區塊鏈技術的分布式自治組織可以在一系列新領域實現彈性和效率，協調和激勵的平衡。使網絡采用共同利益從而取代當前所有者的利益，使創建者，服務提供商和用戶之間的激勵措施保持一致，從而改變當前自上而下的網絡控制權，以及具有高度腐敗傾向的網絡組織架構。

要了解未來價值可能出現的位置，以及投資者和創業者在哪些方面可以有效地集中我們的努力，對于了解技術在長遠角度如何推動商業模式的演進是非常有必要的。

新興技術與其價值捕獲所衍生出的商業模式，資料來源：FabricVentures

讓我們在20世紀50年代和60年代的戰后美國繁榮中挑選故事。隨著美國公司成為跨國公司，技術公司的商業模式主要是為了利用生產昂貴的專有計算機硬件。結果是計算機仍由少數用戶組成，包括政府，企業和富有的個人。隨著微處理器的生產成本急劇下降，一種新的計算體系結構從根本上改善了經濟效益，從專有硬件系統向芯片制造商和軟件公司轉移了業界的力量。IBM的TomWatson當時無法想象未來人們需要多少臺計算機，但微軟的比爾蓋茨明白：未來每個家庭都會擁有一臺個人電腦。

隨著個人計算機訪問的民主化，20世紀70年代和80年代引發了一股新浪潮，科技公司將其商業模式轉變為銷售具有許可操作系統的廉價硬件。隨著微軟的強勢崛起及其對贏得開發者參與的不懈追求，消費者選擇了具有最多兼容應用程序的平臺，該公司的Windows操作系統開始在硬件提供商之間傳播，并將幾乎所有軟件包統一在同一屋檐下。到2000年，微軟的市場份額超過所有銷售的個人電腦的90％，并從操作軟件和應用軟件層獲得了大部分價值。

然而，雖然微軟擁有臺式機的統治地位，但它從未在配線柜和數據中心中保護服務器——這些仍然是80年代最成功的Unix工作站公司的領域。在90年代早期，LinusTorvalds試圖通過更便宜和更開放的替代方案來破壞這種昂貴的霸權：Linux——用于軟件服務器的Unix操作系統的開源版本。通過將商用硬件和Linux操作系統與ApacheWeb服務器，MySQL和PHP相結合，實現了新一波技術業務。截至2012年，微軟在計算市場的份額已降至20％，而到2017年，基于Linux的Android占據了移動計算市場的85％。

數據：過去16小時Cumberland向交易所存入1400萬枚MATIC，總價值約980萬美元:金色財經報道，據鏈上分析是Lookonchain披露數據顯示，過去16小時Cumberland向交易所總計存入1400萬枚MATIC，包括向幣安存入900萬枚MATIC，價值約合640萬美元；向Coinbase存入500萬枚MATIC，價值約合350萬美元。不過根據最新價格數據顯示，MATIC今日價格已下跌近29%。[2023/6/10 21:27:58]

這種獲取更便宜軟件的民主化加上廣泛可用的網絡，促使技術企業將其商業模式轉向提供免費軟件和網絡，目的是將他們收集的數據貨幣化。今天的技術巨頭已經選擇了開源軟件，并將其與大量壟斷的用戶數據孤島相結合，以創建有競爭力的護城河，保護數萬億美元的市值。然而，由于現有企業面臨越來越多的數據使用問題，用戶開始仔細審查其數據的所有權，政府也正在推動廣泛的數據保護監管。

在硬件，操作系統，軟件和網絡的民主化之后，我們觀察到的新范式轉變將開放對網絡內數據的訪問權確權。隨著現有數據孤島的崩潰，我們將觀察到數據本身的價值提現和訪問途徑的商品化。但問題仍然存在：一旦數據壟斷受到侵蝕或死亡，技術公司的商業模式將會變成什么樣？

新興技術架構的產生與其早起采用者，資料來源：FabricVentures

為了回答這個問題，我們重新追溯了開源軟件開發的歷史，以及隨之而來的動機和貨幣化方法。自一開始，自由軟件運動出現在隱私和安全愛好者，黑客和政府實體之間，他們意識到他們無法將他們的軟件商業化。該運動在很大程度上取決于道德上的信念，即軟件應該處于開放的領域，所有人都可以使用。

開發人員意識到，除了免費提供軟件外，開源模型從根本上改進了軟件開發過程。社區圍繞項目建立起來，聲譽層開始在這些社區中定居，在貢獻者，維護者和用戶中產生指數級增長。由于能夠在全球范圍內廣泛分發軟件，開發人員開始組建公司，將廣泛的貨幣化層添加到廣泛的分銷網絡中。1993年，BobYoung成立了ACC公司，銷售Linux和Unix配件，后來成為RedHat。大約在同一時間，1994年，MontyWidenius開始研究MySQL，它將自己整合到Linux，Apache，MySQL和Python中，

在過去的二十年中，隨著大公司意識到開源開發的可行性和優勢，整個世界已經變得依賴于開源軟件。React和React-nativeJavaScript開發工具主要由Facebook維護，而Google則為Android，Kubernetes和Go等人做出了無數貢獻。微軟在不到20年前被認為是開源的主要對手，而最近它已經在2017年成為支持最大數量的開源開發者的公司，最近更以75億美元的價格收購了Github。這些技術巨頭已經選擇了開源軟件，大多數都停止了對軟件的收費，并且已經將他們的整個業務建立在圍繞用戶數據進行貨幣化的過程中：通過使用他們不擁有的軟件和不屬于他們的數據創造數萬億美元的市值。

Pudgy Penguins系列玩具在推出24小時后躍居亞馬遜排行榜第一:金色財經報道，P.M.I. Kids World的授權Pudgy Penguins系列玩具在推出24小時后就躍居亞馬遜排行榜第一，Pudgy Penguins于5月18日在Twitter上預告了該玩具系列的推出，在進入亞馬遜市場24小時后，Pudgy Samurai Action Figure已經成為該平臺上的第一大玩具，而Pudgy Penguins Huggable Plush則在競爭激烈的前十名中排名第五，其中還包括Pokémon、Barbie、Disney和Lego。[2023/5/22 15:19:16]

科技巨頭通過使用他們不擁有的軟件和不屬于他們的數據創造了數萬億美元的市值。

不幸的是，在第三波開源軟件開發中，開發人員已經失去了推動第一波浪潮的道德愿望和浪漫動機，也往往沒有受益于推動第二次浪潮的金融上行空間或聲譽獎勵。

隨著SatoshiNakamoto2008年發布的比特幣白皮書，我們進入了開源軟件開發的第四個時代：通過解決“雙花”問題并在分布式系統中創建“數字稀缺性”。這種基本的架構突破使開源網絡能夠在沒有中央機構或贊助商的情況下獎勵和激勵貢獻者。開放平臺和“去信任”點對點網絡的創新與通證驅動的激勵和治理系統相結合，開啟了圍繞開源項目的開發商和生態系統的寒武紀大爆炸。

1.4由三大趨勢驅動的范式轉變

過去二十年來，Web2.0時代的成功主要由三種基本技術主導：云，社交網絡和移動通信。我們相信，未來幾十年的技術創新將受到邊緣計算，機器學習和分布式數據之間的相互作用的驅動：大量設備上的邊緣計算捕獲數百萬個數據點，機器學習算法的進步吸收了這些數據財富和建立了分布式數據的基礎，從而在網絡中實現安全和可擴展的通信，協調和公平的激勵。

邊緣計算、機器學習與分布式數據架構所構建的新興網絡，資料來源：FabricVentures

這三個技術浪潮將開辟出大量數據，而這些數據目前仍因隱私，信任或競爭原因而被鎖定。2010年，世界產生了大約1個zettabyte的數據。根據麥肯錫的數據，2016年，世界產生了16個zettabytes的數據，但僅分析了1％的數據。到2025年，世界數據生成預計將超過160zettabytes。以前未開發的數據源，隱私保護機制和更加細致的顆粒度分布，將帶來目前看來仍然不可思議的突破：例如通過基因組數據的個性化醫療預測，分布式自治代理的協調以及為數據生成器解鎖新的未開發的貨幣化方法。

然而，如果今天孤立的數據結構沒有迅速升級，可用數據的激增和機器學習算法的效率可能很快導致我們成為監視資本主義和的反烏托邦未來，數據壟斷者不僅可以預測，而且可以利用我們的情緒“仁慈地”規定我們尚未作出的決定。實際上，他們對未來的行動具有極高的精確度，目標既不透明也不符合我們自己的真正決定。而分散的數據架構不僅會阻止科技巨頭和其他數據壟斷企業獲得如此巨大的權力，而且還會使個體參與者通過這一新的應用浪潮改善他們的生活，同時他們既能保護對隱私的控制，又能從參與中獲得經濟回報。

當前以太坊Layer2上總鎖倉量為95.1億美元:金色財經報道，L2BEAT數據顯示，截至目前，以太坊Layer2上總鎖倉量為95.1億美元，近7日跌0.95%。其中鎖倉量最高的為擴容方案ArbitrumOne，約63.3億美元，占比66.58%，其次是Optimism，鎖倉量19.2億美元，占比20.26%，Dydx網絡總鎖倉量為3.37億美元，占比3.55%。[2023/4/29 14:34:52]

1.5通證和加密經濟學的新穎性

歷史上困擾所有網絡架構師的基本問題可以簡化為網絡價值創造與股權結構價值捕獲之間的不匹配。股權結構的價值來自中央公司以凈利潤從客戶中獲取收入的能力所產生的未來現金流。一個適用于銷售商品和服務的公司的系統：Apple銷售高級硬件或Netflix和Spotify銷售月度會員資格。然而，當應用于核心價值在廉價分銷和用戶驅動的內容創建中的網絡時，股權模型確實會產生危險的利益分歧：Twitter難以貨幣化其用戶群創建的內容，Facebook必須轉向幾乎是反烏托邦的用于貨幣化其用戶群和開源網絡的全景模型，從未設法正確地將其全部價值創造貨幣化。當社區在網絡內生成有價值的內容時，用戶將從客戶轉變為產品本身。根本的不匹配在于，一個中央實體試圖捕獲用戶社區創造的整個價值，這些價值不會帶來任何經濟上行回報。

通過遠離管理網絡的中央股權公司，而是使用本地通證將網絡建模為數字經濟，我們不僅可以增加捕獲的價值，還可以將其分配給實際的價值創造者。這種數字經濟使用通證作為網絡內數字稀缺性的表現形式，用于激勵分布式用戶，機器和其他參與者貢獻和管理寶貴的資源，工作內容和使用時間。將網絡的數字稀缺性表示為數字通證，使其可不斷升級且無限靈活。這些通證成為人與其擁有的資產之間的可編程數字軟件鏈接——包括虛擬資產和物理資產。這些通證所實現的是通過通證經濟學——激勵機制設計的新前沿——為用戶，開發商，資源提供者和資本提供者實現的網絡內在利益和效用巧妙構建平衡。由于通證化允許在整體宏觀的基礎上重新設想所有權，甚至超越純數字資產，現有資產將享有改善流動性，透明度，訪問權的潛力，從而形成新的加密資本市場。

幾十年前，我們目睹了數據和內容從模擬到數字分發的轉變。這樣就可以重新設想數字內容從創建、分發到貨幣化的所有過程。數字化對報紙，電視和電影內容的影響已得到充分證明：像Netflix和Spotify這樣的新巨頭已經出現，像Blockbuster和Kodak這樣的公司被邊緣化或消失了。而我們現在已經確信，將內容歸于數字化的同時，將對所有權進行通證化。

“數字化是指內容，通證化是指所有權。”

1.6通證類型

在通證世界中，我們將其根據不同的特征分為三個核心類別：貨幣和商品，效用通證和證券令牌。值得注意的是，任何單個通證可能同時表現出幾個特征，甚至在其底層網絡的生命周期中發展其特征，我們總結了以下這些特征的觀點：

NFT評級項目FungyProof宣布更名為Skry:9月16日，據官方消息，NFT評級平臺FungyProof已宣布更名為“Skry”。此外，該公司還發布了新版APP，優化了界面、評級算法和搜索功能。

此前報道，FungyProof開發團隊CR3Labs在今年四月完成了100萬美元pre-seed輪融資，Cadenza Ventures、Hypersphere Ventures等參投。[2022/9/16 7:00:51]

根據不同特征所產生的通證分類，資料來源：FabricVentures

價值存儲通證：?依賴于其審查抵制和對等交易功能，以確保與任何其他市場，商品或貨幣完全不相關的價值存儲。例如比特幣，Monero和Zcash，它們在交易速度，網絡安全性和網絡隱私方面都有輕微變化。這些最接近等價貨幣，在考慮貨幣的定量理論時，可以用交換方程來理解它們的動態。

穩定幣：目的是將波動性與密碼集合分離，并提供與法定幣掛鉤的數字資產，主要用作賬戶和交易媒介的單位。3大類包括：

a)集中的IOU發行-通過集中保管的等額儲備保持價格穩定。

b)抵押品支持-由諸如以太網托管之類的加密資產過度抵押。

c)算法-重建一個算法中央銀行，通過杠桿控制供需。

支付通證：是最簡單和迭代最快的版本，它們經常被強制實施到網絡中，作為網絡提供的數字資產的唯一支付方式。結果，它們更接近于數字經濟中的貨幣，而不會變得可投資，流動或穩定。相反，在未來的均衡狀態下，他們會更接近于一種營運資本形式，用戶會因資本的機會成本而盡量減少營運資本。但大多數很可能會因價格走低后以極高的速度結束。通過開源代碼的性質，這些通證模型以分叉的高風險運行，并由能夠被適當的價值存儲令牌中進行支付的等效協議取代。

證券通證：是一種象征性的資產代表，從傳統商品和股票到藝術品，一直到加密收藏品形式的虛擬土地。前者依賴于對相關資產的所有權的有力保證，并且可以通過其相關資產的價值進行估值，并具有流動性，可分割性和可訪問性的溢價。后者通常代表稀缺的數字資產，其價值如藝術或房地產——即創造者的名聲，數字景觀中的位置和對資產的整體需求。

治理令牌：讓持有者對網絡的運行方式，開發人員的工作重點以及應該實施軟件升級的方式進行投票。隨著網絡價值的上升——通過在其上運行的公司數量或其處理的交易數量——影響其發展的能力將成為稀缺資源。事實上，這種網絡中投票權的價格可能會以其所確定的價值呈指數級增長。該通證特征通常與前述通證設計中的一個相互組合。

折扣通證：賦予所有者在購買數字網絡提供的資產時享有折扣的權利。購買折扣令牌可等同于購買合作社，并獲得網絡內所有經濟活動的設定折扣百分比的權利。隨著網絡的價值和活動的增長，通證的持有者可以獲得更大的折扣價值——并有效地建立只能在網絡服務方面聲明的版稅費用。

工作通證：根據服務提供商需要激活“游戲中的皮膚”來為網絡提供高質量工作的想法來實現。無論是計算資源等客觀工作還是定性評級等主觀工作，服務提供商都有義務將一定數量的通證投入網絡，以換取提供有利可圖的工作的權利。如果工作“正確”完成，則服務提供商將獲得用戶支付的費用。相反，如果服務提供商惡意行事，他們的利益就會被削減并分發給其他服務提供商。隨著網絡使用的增長，將會有更多的即時和未來有利可圖的工作交付，導致希望提供這項工作的服務提供商的增加。結果是，對這些工作通證的需求將增加，并且由于其固定供應，通證的價格應隨著網絡的使用而增加。

Burn＆Mint均衡通證：構建基于兩個簡單的特征：網絡用戶使用通證支付服務費用，但不是支付費用，燃燒通證并且同時通過鑄造新通證存在持續的通貨膨脹過程。由于網絡用戶為每個已刻錄通證引用服務提供商，因此他們會收到新創建的通證的分配作為付款。因此，當平臺使用量增加且用戶燃燒的通證量超過通貨膨脹時，供應量將減少并提高每個通證的價格。

2.投資者的利益

投資于這些通證模型的投資者的角色必須從簡單的資本分配器演變為網絡中的主動參與者。從社區建設，令牌工程，積極運行節點，到積極管理流動資金的位置，活躍在這個領域的風險投資基金很快將被要求在網絡中運營。這同時也履行了他們的信托義務：即最大化其LP的資本回報，并且還有助于引導他們投資的網絡。

最活躍的投資者將在投資期間不斷從多個方面與網絡互動：

Staking：由賭注證明或委托證明網絡在主網上運行，通證持有者將能夠放置其通證以便為網絡提供有利可圖的工作并由網絡或用戶獎勵。在DPoS網絡中，網絡中的運營商可以將工作作為分擔支付的服務，并且通證持有者可以將其通證委托/綁定給運營商。

投票：許多網絡都在使用他們的通證作為治理工具——無論是通過簡單的代幣投票，二次投票還是流動民主，通證都會給持有者發聲的權利。長期投資者將參與網絡的治理過程，并將其引導至最佳利益方向。

策劃：使用通證策劃注冊表，此類網絡中的早期投資者需要積極參與策展過程，同時保持注冊管理機構的高質量，并對相關發展協議作出擬定參與。

運行節點和使用網絡：?由于投資者也可能是網絡的用戶，他們可能會主動為網絡構建早期的用例迭代。從網絡中的運行節點出發，為了自己的數據驅動跟蹤目的，積極參與網絡經濟，這些投資者最初將種植建立在網絡之上的生態系統。

因此，為實現更有價值的投資者收益，投資機構的邏輯也將轉變為隨著時間的推移為這些網絡提供更多價值。

首先，早期投入的價值將更加凸顯，雖然以前的技術浪潮使新的商業模式在新技術平臺之上蓬勃發展，但向分布式數據網絡的轉變允許在基礎協議中實現貨幣化。因此，與之前的技術浪潮相反，更多的早期價值創造可以大量集中在開發人員構建的技術基礎架構層中。

其次，面向消費者的應用程序必須以最短的時間迭代到足夠的可用性，Web2.0和Web3.0之間的重大技術進步需融入到成功應用程序的背景中。消費者反過來會克服以前沒有感覺自然的用例中的某些心理障礙，從而采用新的習慣。新的產品和新市場將得到新的市場戰略和分銷形式的支持——例如金融獎勵，通證空投和分布式的應用商店。

我們相信，特別是在未來2-3年內，大多數有趣的項目將專注于基礎設施層：開發人員工具，為智能合約和數據管理框架等領域的團隊提供服務;“供水和鏟子”將促進商業與機構投資者向Web3.0過渡并提供包括計算，存儲和數據隱私等基礎協議。

因此，作為投資者的將專注于從發人員那里采購創新項目，審查他們的Github提交內容，開發并采用的領先的指標，評估他們在分布式的應用程序堆棧中的適合性。在持續轉變的過程中，未來的最大投資機會也許將通過參加黑客馬拉松來發現。在軟件正在更加普及的時代，開發者是下一個王者，也是作為投資機構更值得花時間與他們合作的人。

雖然不可否認的是，比特幣引入了一個可行的數字存儲價值作為政府發行的貨幣和黃金的替代品，通過將有限的供應與不可變的分類賬相結合，我們相信這波技術將帶來更多的新機會，而不僅僅是額外一種形式的錢。在金融領域，我們認為合規將自動納入任何資產的轉移功能，信用評分和保險費將動態適應全球范圍內的無數數據來源，資本市場的整體概念將轉變為使用程序模塊化作為財務語言：一組開放且無權限的數據模塊，可以在任何財務應用程序中使用數據集，以及可以在任何可以想象的資產中使用數據集。

同樣有機會從頭開始構建的行業例如供應鏈管理。從多個提供商的庫存跟蹤和物源驗證到自動化信貸融資和審計。特別是在汽車領域，支持跨車制造商汽車與汽車數據共享和車輛跟蹤開辟了一整套新的可能的運營和互動。通證化首次實現了數字資產的全球所有權——數據從簡單的加密收集開始，不可避免地朝著主權身份和身份驗證發展。數據，軟件許可和工作提供商的點對點市場可以以其真實形式蓬勃發展——沒有AirBnB或優步對每筆交易都進行利潤削減。

通過抽象化信任，導致我們今天觀察到的中間方逐步消失，分散網絡不僅會從根本上改變我們對所有現有行業的業務運作方式的看法，而且還會引入全新的商業模式。

如前所述，關于投資者在該領域的作用，我們已經看到了資本提供者從根本上發生改變的機會。主動網絡參與可以采取在網絡證明中驗證區塊的形式，以換取區塊獎勵。此外，它可以專注于為網絡提供所需的資源，以換取用戶支付的費用，例如存儲，數據或注冊表管理。通過在這些網絡中設計適當的激勵措施，個人和專業服務提供商將迅速提供服務以獲得獎勵和費用。在競爭分散網絡的情況下，網絡提供商將跟隨網絡參與者，并且這些網絡參與者可能會聚集到具有眾多提供商的網絡。

另外，在網絡的早期，當在真空中觀察時，存在網絡參與在經濟上不可行的風險：在沒有交易的網絡中依賴交易費用或者在有任何買方生成之前向網絡提供數據流損失。除了早期的投資者之外，特別是沒有理性行為者會滿足的場景。風險投資基金的回報主要是通過最大化每個投資的異常成功機會來推動的，因此，這種網絡中的潛力超過了配置和播種網絡的沉沒成本。

然而，流動性市場確實能夠將機構的組合更早期的流向市場，在基金的生命周期即將結束時，與傳統的股票股票不同，通證銷售將更容易，且不會對項目產生負面影響。未來機構沒有必要推動首次公開募股或收購，而是能夠在公開市場上向經過認證的投資者進行交易，這些交易所受到完全監管，甚至可能包括鏈上合規框架，同時還保留向其出售通證的選擇權。此外，OTC銷售中的大買家。還有機會為具有不同風險/回報的資本或網絡內的戰略參與者讓路，這可能最終增加剩余通證的價值。

結論

當前的運動不僅僅是網絡架構的代際轉變，而是組織原則的錯位。新一波以人為本的服務將與我們的日常生活交織在一起，前所未有的人與網絡的親密關系，以及人類相信他們的機器對手不要濫用日益增長的無障礙數據，我們需要這一層加密隱私架構和適當的激勵措施。同時我們也相信，從技術基礎架構，開發人員工具和數據管理框架開始，構建可擴展，安全且保護隱私的Web3.0還有很長的路要走。

作者：FabricVentures

原文鏈接：https://medium.com/fabric-ventures/the-fabric-ventures-investment-thesis-6cd08684b467

翻譯：達瓴智庫

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