ETF:香港會比美國搶先上架比特幣現貨ETF？_比特幣

BTC現貨ETF在美國遭遇難產，香港是否會先于美國推出虛擬資產現貨ETF？在全球對于虛擬資產行業強監管的大環境下，作為大力發展虛擬資產的香港，如何在合規和創新之間實現平衡？Web3.0創業者如何在香港合規？

帶著這些問題，7月11日20點，TechubNews邀請到香港金融科技行業協會會長、香港理工大學法律與合規實驗室聯席主任李國梁，香港數位金融協會聯席會長、香港城市大學EMBA特約教授陳家豪和南方東英基金量化投資部門總監王毅，一起通過線上直播的方式，探討香港虛擬資產期貨ETF發行背后的故事、以及虛擬資產在香港發展的合規和創新問題。

TechubNews現將直播精華內容整理如下：

香港虛擬資產交易所HKVAX：獲香港證監會頒發虛擬資產交易平臺牌照的原則上批準通知書:8月11日消息，香港虛擬資產交易所HKVAX發文稱，HKVAX獲香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）頒發原則上批準通知書，可進行第一類及第七類受規管活動，將成為香港第三間持牌虛擬資產交易平臺。HKVAX 將提供三類核心產品，包括場外交易（OTC）經紀商服務，兼具縮窄差價及高流動性特點，令用戶可于法定貨幣和虛擬資產間輕松交易；機構級交易平臺；以及 100% 保障的托管服務，當中資產存取權及控制明確，客戶與公司本身持有的資產亦分隔清晰。

HKVAX 由香港企業家創立，其聯合創始人兼營運總監為霍兆樑，聯合創始人兼行政總裁為吳煒樑博士。HKVAX 旨在建立數字資產交易新標準，為本地與環球市場創建傳統金融與數字金融之間的橋梁，目標成為證券型代幣發行（STO）或資產支持代幣（ABT）等新產品類別的行業基準。[2023/8/11 16:20:51]

為什么香港推出的是虛擬資產期貨ETF？

許正宇：香港金管局正擬訂“穩定幣”規管框架:金色財經報道，6月5日，香港財經事務及庫務局局長許正宇匯報香港在金融科技及其他創新金融服務方面的最新發展及措施，以及虛擬資產規管工作的進展。他表示，為把握Web3發展帶來的機遇，香港財政司司長將成立專責小組，就如何促進Web3行業的可持續及負責任發展提供建議。此外，香港金管局正就“穩定幣”擬訂規管框架，并計劃于今年內進行第二輪的公眾咨詢。[2023/6/5 21:16:43]

2022年12月，南方東英在香港推出了亞洲首支虛擬資產期貨ETF：比特幣和以太坊期貨ETF，南方東英基金量化投資部門總監王毅介紹，這在香港市場也是一個新的嘗試，是順應香港政府和監管的變化，主動探索虛擬資產產業的結果。

王毅表示，比特幣和以太坊期貨ETF在美國比較成熟，香港市場推出類似的產業，也是邁向虛擬資產投資的第一步。期間也和監管層多次溝通，涉及到流動性、技術、交易等層面，之后在市場上推出了這兩個產品。

香港Web3協會成立后多個“香港概念加密項目”上漲:金色財經報道，香港Web3協會成立今日后多個“香港概念加密項目”出現上漲，據Coingecko數據顯示，Conflux（CFX）當前漲幅達到15%、COCOS BCX（COCOS）上漲9.2%、SelfKey（KEY）上漲3.0%、Alchemy Pay（ACH）上漲3.2%、Filecoin（FIL）上漲4.6%。[2023/4/12 13:57:40]

香港金融科技行業協會會長李國梁認為，虛擬資產期貨ETF的推出，象征意義更大。一方面，南方東英響應政策，積極創新；另一方面，也是香港政府的一個表態，以實際行動推動虛擬資產在香港的發展。

李國梁表示，發展虛擬資產，肯定要有具體的動作。一個是交易所，一個就是ETF。這兩個層面，港府都有動作，體現了香港政府發展Web3.0的決心。

香港證監會提醒投資者注意NFT相關風險:6月6日消息，香港證監會提醒投資者注意非同質化代幣（NFT）的相關風險。其指出，NFT與其他虛擬資產一樣面對較高的風險，包括二手市場流通性不足、價格波動、定價欠缺透明度、遭黑客入侵及欺詐的風險。投資者應注意這些風險，如他們未能完全理解NFT和承受潛在虧損，便不應投資于這些資產。

此外，香港證監會表示，有些NFT跨越了收藏品與金融資產之間的界線，例如有著與“證券”或尤其是“集體投資計劃”下的權益相類似的結構的細分化或同質化NFT。如某NFT構成了集體投資計劃下的權益，推廣或分銷NFT便可能構成“受規管活動”。任何人如要進行受規管活動，除非獲得豁免，否則須獲證監會發牌。（虎嗅網）[2022/6/6 4:06:10]

對于為什么目前香港發行的也是虛擬資產期貨ETF，而不是現貨ETF，王毅介紹，芝加哥交易所的虛擬資產期貨ETF，是用美元交易而不是用虛擬資產進行結算，這就和原油期貨、黃金期貨類似，對于監管層而言，批準它沒有額外的壓力，也不會付出額外的監管。

「雖然要針對虛擬資產期貨進行調研，但它無論是交易、持有、執行規則，都在傳統金融環境之內。如果是現貨虛擬資產投資，里面牽扯到的問題相當多。」王毅在直播中表示。

王毅透露，無論是交易所、還是托管，在香港暫時還處于一個非監管環境，無論是交易還是執行，或者說轉幣、法幣和虛擬幣的兌換，是沒有相關的一個準則的。所以監管層不太可能一開始就推出現貨ETF。從監管角度上來講，期貨跟現貨最大的區別就是，期貨ETF其實是在傳統金融之內執行，現貨則牽扯到很多關于虛擬端的解決方案。

李國梁表示，香港現在發的都是單一資產的期貨ETF，「我判斷只是一個過渡性的一個解決方案」。

李國梁稱，比特幣和以太坊的單一資產的期貨ETF，解決的是散戶不懂怎么去買比特幣，以及一些機構進入虛擬資產交易的合規問題。

香港數位金融協會聯席會長陳家豪則在TechubNews直播中表示，先推出虛擬ETF是一個好的辦法，通過此舉可以讓市場和監管機構進行實踐與協調，這對推動香港成為全球Web3.0中心至關重要。

關于虛擬資產現貨ETF

對于這個問題，香港金融科技行業協會會長李國梁認為，香港不一定會出現比特幣或者以太坊現貨ETF。

李國梁表示，一方面，比特幣現貨ETF的推出很復雜，美國糾結了很久，當中存在各種問題；另一方面，如果投資人能直接持有現貨，也就不需要現貨ETF，并且現貨ETF定價比較麻煩，現在比特幣的價格其實是所有的交易所加起來的某個平均方法去算出來的。很容易被某些交易所操控。申請審批的度是很難把握的，具體要看政策怎么施行。

王毅則從發行商的角度思考這個問題。

王毅介紹，從發行商角度看，需要做好基礎設施，比如說6月1號正式實行的交易所牌照制度，關于錢包、保險等一系列配套，是不是有足夠的提供商？

「我們非常關注美國市場，因為美國也在做，像BITX這樣做期貨的，也有貝萊德這樣的大機構也在申請比特幣現貨ETF。」

王毅稱，目前來講，是一個監管的競爭，從現貨上看美國也是雷聲大雨點小。但是從基礎設施建設的角度上來講，香港本地還是要落后于美國，落后挺多的。比如說現貨，個人要去買，主要要解決的一個核心問題就是法幣到虛擬資產的轉換。買USDT，在新加坡都會有持牌交易，但香港暫時是沒有的，監管環境還沒有發展到那步。

王毅表示，單一現貨ETF可以解決交易問題，不需要散戶創錢包、轉幣等等。

關于合規和投資者保護

李國梁認為，比特幣和以太坊ETF肯定合規性上面是沒問題的，合規性包含了投資者保護在這一環節。創新和合規是動態平衡的，不同的時點，有不同的需求。Web3行業還是要回歸到解決社會問題，不能只是炒作，它的價值是什么，比如說融資、支付效率、資產流動性，回歸到解決現實問題層面。

香港數位金融協會聯席會長陳家豪在TechubNews直播中表示，香港推動虛擬資產合規，面臨的最大問題是個監管機構按照產品分類進行分工。

陳家豪指出，推動虛擬資產交易合規時，面臨難以協調的問題，如香港證監會發牌，但香港金融管理局未能及時配合銀行提供交易方的開戶及操作配套等問題。

陳家豪表示，要徹底解決虛擬資產的合規問題，需要數碼港元e-HKD完全落地。數碼港元的可信度會比目前市面上的美元穩定幣更高，會吸引更多的資金進入香港，進一步鞏固香港國際金融中心的地位。

王毅表示，港元穩定幣比起美元穩定幣肯定更容易被香港人接受。在推廣層面看，無論是從合規監管還是使用的方便程度來講，穩定幣已經比較成熟，有一個好的生態圈。但不可能說一下子就快速發展，很多時候要依靠銀行，但是銀行的動作是比較慢的，需要我們Web3.0從業者和監管層持續推動。

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