DAI:一文讀懂DeFi及七大熱門項目 DAI/COMP/LEND/Uniswap/SHSHI/CRV/YFI_DEX價格

CeFi與DeFi

談DeFi之前先說一下它的對立面CeFi。

CeFi是指現行的「中心化金融」，即存在「中間機構」的金融體系。例如轉賬需要通過銀行，貸款需要通過借貸機構，炒幣需要通過幣安、火幣等CEX等，這些金融活動都要依靠中間機構來維護安全。

CeFi的缺點是，一旦中間機構出現問題，用戶的利益就很有可能受損，比如服務器宕機、銀行倒閉、交易所跑路等。

DeFi與之相反，是指以區塊鏈為核心的「去中心化金融」，即不存在「中間機構」的金融體系，由協議和智能合約來代替中間機構的職能。例如只需要通過錢包就能實現點對點數字貨幣轉賬，抵押數字貨幣就能自動進行貸款和還款，在DEX可以不受交易所管控、完全掌握自己的數字資產等。

DeFi的優點是，杜絕了中間機構作惡的可能，理論上更加安全。

DeFi的概念由BrendanForster在2018年提出，當時還拋出了DeFi應用的三大屬性：運行在公鏈上、代碼開源、金融類應用。其實這個概念是非常寬泛的，BTC的發行可以算作是DeFi的第一次應用，除了數字貨幣發行外，基于區塊鏈和智能合約的資產交易、借貸、投融資等都可以視作DeFi產業，以后還有可能引入現實世界中的資產，比如將不動產上鏈等。

上述僅對DeFi做一個簡單的介紹，后續有機會幣萌君可能會為大家解讀更多關于DeFi的知識點。大家在此能有一個基礎的認知就好，畢竟DeFi的概念還是很簡單的，復雜的是這些DeFi項目的玩法。

下面開始講項目。

去中心化借貸

①MakerDAO

代幣：DAI/MKR

亮點：去中心化穩定幣+借貸

官網：https://makerdao.com/

DeFi市場中第一個現象級的應用是MakerDAO，長期霸占DeFi鎖倉市值榜前三甲。

MakerDAO是一個借貸類的產品，采取超額抵押生成穩定幣的方式運行。具體原理為：用戶抵押ETH以生成穩定幣DAI，相當于使用數字貨幣貸款，還款的時候還入DAI和利息。假如你持有大量ETH，長期看漲卻又急需用錢，那么可以使用MakerDAO，在不出售ETH的同時獲得穩定幣貸款。

現實世界中的抵押貸款往往是抵押的不動產，本身價值比較穩定，但數字貨幣市場大漲大跌，萬一ETH等抵押品下跌導致資不抵債怎么辦？

這里就體現出了DAI超額抵押的好處，在生成DAI是需要抵押高于其價值的抵押品，例如抵押價值$200的ETH生成價值$100的DAI，理論上只要ETH價格不腰斬，就不會出現壞賬。另外，DAI中還有一個「清算線」的概念，當抵押品價值下跌導致「抵押品價值/借出DAI價值」低于清算線時，將觸發強制清算，對用戶的抵押品進行拍賣，以償還之前借出的DAI。每種抵押品的清算線不同，例如ETH為150%，即抵押的ETH價值低于所借DAI價值的1.5倍時就會觸發清算。

Limit Break推出兼容ERC721-C NFT市場協議Payment Processor:6月14日消息，Digi Daigaku母公司Limit Break推出兼容ERC721-C和可編程版稅的NFT市場協議合約Payment Processor，可用于執行NFT交易的無信任驗證、以及支付所有賣家、市場和特許權使用費收益且不受鏈下交易操縱。Payment Processor支持任何ERC-721或ERC-1155代幣的交易，支付可以用原生代幣（包括ETH等）或任何ERC-20代幣進行，創作者也可以自定義支付方式。此外，Payment Processor還有多個安全設置，讓創作者可以控制交易白名單、支付方式白名單、定價限制等。[2023/6/14 21:36:58]

其實總體來說，DAI和USDT穩定幣的生成方式是類似的，都是抵押資產生成穩定幣，區別在于USDT由中心化的Tether公司管理，公司是否真的抵押了足額的抵押品大家無法得知，如果只抵押了10億美元的抵押品，卻發行了100億美元的USDT，那么萬一遇到擠兌，Tether公司是不能做到1:1賠付的。而DAI的抵押、生成、清算等一切操作則是通過智能合約執行，所有人都能在鏈上查看抵押情況，完全審計透明，這就是DeFi的優勢。

MakerDAO以及其他DeFi項目的另一大特色就是去中心化治理，其可以理解為「民主」，持有「治理代幣」相當于持有項目的股權或者選票，來參與項目的重要決策。MakerDAO采用雙幣制，DAI為穩定幣，MKR為治理代幣，持有MKR可以參與MakerDAO的去中心化治理，治理內容包含增加抵押品種類、修改已有抵押債倉種類、修改債務上限和清算比例等關鍵參數。

②Compound

代幣：COMP

亮點：流動性挖礦+借貸

官網：https://compound.finance/

Compound同屬借貸平臺，與MakerDAO不同的是，其不需要發行穩定幣，而是通過借貸共享代幣池的模式來維持市場的運轉。平臺內支持BAT、DAI、ETH、USDC等多種數字資產的借貸，每種資產對應一個代幣池。

如上圖所示，用戶首先需要在「供應市場」抵押數字資產到對應的代幣池，得到抵押憑證cToken，例如抵押DAI就獲得cDAI。抵押之后用戶才能獲得貸款資格，可以進入「借貸市場」的代幣池中借入其他資產。就像銀行一樣，抵押可獲得利息，貸款需支付利息，平臺的收益來源于借貸產生的利差。

在借貸操作中，用戶的貸款額度將小于抵押價值，這點與MakerDAO如出一轍，本質上都是超額抵押。在觸及清算線時，同樣會清算抵押資產來避免壞賬風險。

這里就要講到一個「流動性」的概念。代幣池里幣的流動就代表了流動性，而抵押和貸款的行為都可以視為提供流動性，在這個過程中，會根據你提供的流動性份額來獲得平臺幣COMP的獎勵，這就是「流動性挖礦」。

COMP是Compound的治理代幣，就像MKR之于MakerDAO，持幣可以參與平臺的決策。

COMP挖礦周期為四年，以太坊每產出一個區塊，COMP發行0.5個，每天發行2880COMP，其中抵押方和貸款方各獲得50%，依照其所能提供的流動性按市場占比分配。

Compound的代幣池模式相比MakerDAO有幾點優勢：

1.流動性優勢。COMP的流動性挖礦獎勵，本質上是對借貸雙方的額外補貼，能讓抵押方獲得更多收益，貸款方支付更少利息，這不僅對有真實理財、借貸需求的人更友好，也會吸引大量投機者頻繁參與挖礦，為代幣池注入流動性。

新加坡黃埔集團計劃在巴林設立數字銀行，并向加密貨幣客戶開放:金色財經報道，新加坡黃埔集團計劃在巴林設立一家數字銀行，其服務將包括數字資產公司的全天候支付和結算。據黃埔集團的一份聲明，目標將在年底前建立該銀行，并提供銀行服務以及數字代幣的交易、托管和資產管理。

巴林的一位政府發言人說，該國的中央銀行已經”原則上批準\"黃埔集團的風險投資，并補充稱，批準是暫時的，只有在滿足所有監管要求后才會頒發正式的許可證。[2023/5/18 15:11:04]

2.借貸分離。在MakerDAO中借貸是捆綁的，抵押和貸款同步產生，而在Compound，可以只抵押不貸款，抵押本身可以創造收益，實現理財。

3.借貸方向自由。不同幣種的代幣池相互分立，用戶可以抵押或貸款平臺支持的任何資產，更能滿足市場多樣化的需求。

③Aave

代幣：LEND

亮點：浮動利率借貸+閃電貸

官網：https://aave.com/

Aave前身為P2P借貸平臺ETHLend，曾于2017年通過ICO籌集了近1800萬美元，后續轉型為基于代幣池的非托管貨幣市場協議Aave，今年年初正式上線。其運行模式與Compound的代幣池類似，但支持的數字資產種類更多元，截至目前，Aave已支持包含DAI、TUSD、BUSD、YFI、SNX在內的20種數字資產的借貸。其代幣名稱為LEND。

在Aave的借貸操作中有兩個明顯的創新點。首先是計息代幣aToken，當用戶抵押資產進入代幣池時，將生成對應數量的aToken，并在錢包中實時產生利息，可以隨時查看余額的增長。另外是利率轉換功能，在Aave中貸款時，可以選擇使用穩定利率或者浮動利率，讓用戶可以根據市場情況隨時調整，以保持最佳利率。比如在利率上行的時候，選擇浮動利率，在利率下行的時候，切換為穩定利率。

除此之外，Aave的大殺器在于「閃電貸」。

閃電貸原理是在一個區塊內實現多個智能合約的操作，例如一鍵完成資金貸款、在DEX交易套利、歸還資金這一系列操作，從而實現套利，如果沒有達到預期的效果，則可以撤回操作。閃電貸不需要抵押，只需要即使還上資金即可，如果沒有歸還，則交易也會被自動撤回，用戶和代幣池都沒有損失。

閃電貸的思路給交易員們帶來了一些操作的空間，即使身為分文，也可以安全的挪用大額資金，在微小的價格差異中進行交易套利。

DEX和聚合器

在進入正題前，我們先來理解DEX的原理，并回溯一下比較早期的DEX產品。

DEX是相對于CEX的概念而衍生的，我們平時炒幣的場所——例如幣安、火幣等都屬于CEX，需要創建帳戶、進行KYC，然后把資金存在CEX中進行交易，提出資金時需要向CEX申請。在這個過程中，我們買入或賣出數字資產只相當于帳戶中數字的變動，比如你用400USDT買了1ETH，那CEX就會在你的帳戶中減去400USDT，加上1ETH。這些資金是在CEX內部流轉的，只有在你把資產提出到自己的錢包時才會上鏈，才算是真正的屬于你。

Alameda Research和FTX Venture網站已無法被公共訪問:金色財經報道，Alameda 和 FTX 網站上的內容已經從 11 月 9 日開始逐步下線，現在 Alameda Research 和 FTX Ventures 的官方網站公共訪問似乎已被禁用，其中 FTX Ventures 的官方網站已無法打開，而 Alameda Research 的官方網站進入后顯示為“私人網站”，并提示該網站目前被設置為私人性，只有所有者或貢獻者，才可以登錄訪問。（cryptotvplus）[2022/11/11 12:52:27]

CEX的問題在于，其本質上是一個中心化的公司，我們存在里面的資金都由這家公司托管，如果其出現侵吞用戶資金甚至跑路的作惡行為，我們將蒙受損失。除此之外，CEX被盜、插針、數據砸盤等行為也層出不窮。

既然區塊鏈的核心在于去中心化，那么作為區塊鏈基礎設施的交易所也理應走向去中心化。

早期DEX的思路比較簡單，相當于是對CEX的去中心化復刻。首先，不需要創建帳戶和KYC，而是使用私鑰將自己的錢包授權給交易所，直接使用錢包內的資產進行交易。套用上面的例子，你用400USDT買了1ETH，那么就會在你的錢包里扣除400USDT轉給你的交易對手，并在交易對手的錢包扣除1ETH轉給你。整個過程沒有中間商干涉，交易等同于錢包之間的轉賬，這就避免了交易所作惡的可能。

這種解決方案在交易體驗上還是存在很大問題的。

1.使用門檻。大家已經習慣了CEX的操作邏輯，接觸DEX還是有一定門檻的，CEX中有客服可以隨時答疑解惑，DEX基本靠自己摸索，而且一不小心操作失誤就有可能導致資產的永久丟失，對于新手來說較難適應。

2.幣種局限。DEX相當于錢包之間的交易，也就意味著其需要搭建在某一條公鏈上，支持的幣種也就局限于這條公鏈中的資產，雖然可以依靠跨鏈鑄幣解決一些問題，但幣種的豐富度還是遠遠低于CEX。

3.高費低效。CEX由于依靠中心化的服務器運行，交易不用上鏈，所以交易效率高，而且手續費低，一般能做到0.1%甚至更低。而DEX的交易都在鏈上運行，所以不可避免的要承受很慢的交易速度，以及交易手續費之外的gas，尤其是最熱門的以太坊公鏈，一筆交易經常十幾分鐘才能完成，gas費高的時候能達到一筆上百元人民幣，掛單、撤單、交易這些操作都各自算作一次交易，這對于普通炒幣者來說完全頂不住。由于這種技術限制，CEX上能夠完美支持的合約、期權等衍生品，在DEX上也很難實現。

針對高費低效的問題，早期DEX的解決方案主要為兩種：鏈下撮合+鏈上清算的半中心化模式，以及采用EOS、Stellar等相對高效低費的公鏈搭建DEX。前者只是過渡產品，看似能平衡交易體驗和效率問題，但其實兩個問題都沒解決；后者雖然體驗更好，但奈何其他公鏈上的優質資產實在太少，完全比不過老大哥以太坊。

由于上面的幾個問題，DEX在與CEX的比拼中一直落于下風，畢竟體驗差勁的DEX沒有選擇的必要性。

今年的DEX，雖然有了一些創新點，但對于上述問題還是沒有合適的解決方案，其爆火的原因并不是DEX的實用性增加，而是由于套上了「流動性挖礦」這層「模式」。下文一一闡述。

④Uniswap

代幣：暫無

亮點：DEX+流動性挖礦

官網：https://uniswap.org/

Jake Chervinsky：以太坊合并沒有使ETH看起來更像一種證券:金色財經報道，美國非盈利組織區塊鏈協會政策主管Jake Chervinsky在社交媒體上稱，不是法律建議，但真正了解美國證券法的人會告訴你，以太坊合并不僅沒有使ETH看起來更像一種證券，而且事實上是一個重大的降低風險事件。

金色財經此前報道，美國證券交易委員會（SEC）主席Gary Gensler表示，股權證明（PoS）加密貨幣可以被視為證券，其中包括在周四完成向PoS系統轉變后價值2000億美元的以太坊網絡。[2022/9/16 7:02:07]

Uniswap是一個基于代幣池和流動性挖礦的DEX，代幣池和前文所述的Compound差不多，不過Uniswap作為一個交易所，支持幣種和代幣池的數量理論上是無限多的。所謂流動性挖礦就是往這些代幣池里注入資金，以獲得平臺交易手續費的分配。

具體原理為，參加Uniswap流動性挖礦的礦工，要按照1:1的價值比例往對應代幣池中存入兩種代幣，例如要參與USDT/DAI交易對的挖礦，當前1ETH=400DAI，則要分別往兩個代幣池中注入ETH和400倍數量的DAI。后續這個交易對產生的手續費，會按照礦工注入流動性的份額進行分配，另外，注入流動性時會發放一個LPToken，可以理解為憑證，不同交易對的LPToken也不同，當提出資金時，本金和收益會發放到錢包，LPToken也隨之銷毀。

Uniswap與傳統DEX的不同之處在于，不是為用戶提供一對一的撮合交易，而是根據代幣池內的資產數額以及一個簡單的公式「X*Y=K」來自動計算價格。下面舉例說明。

公式中X、Y是指兩個代幣池里各自的代幣數量，K是乘積，在每筆交易中相對恒定。

以USDT/DAI交易對為例，假如現在兩個代幣池有2ETH和800DAI，則K=2*800=1600；

如果你要使用100DAI購買ETH，發送100DAI到代幣池中，其中0.3%會扣除作為手續費，所以實際到代幣池中的數量為100*(100%-0.3%)=99.7DAI；

此時DAI代幣池總量為800+99.7=899.7DAI；

依照公式可以反推出ETH代幣池的數量應該為1600/899.7≈1.78ETH；

則你可以獲得的ETH為2-1.78=0.22ETH。

當這筆交易完成后，交易中扣除的0.3DAI的手續費會返回到DAI代幣池中，并形成新的K值以應對下一次交易，K值會隨著交易筆數的增加而慢慢提高。

此時DAI代幣池總量為899.7+0.3=900DAI；

ETH代幣池總量為1.78ETH；

則新的K值為900*1.78=1602。

以上就是最簡單的應用。還有一種情況，假如你想要進行交易的幣種之間沒有相互對應的代幣池，例如想要用DAI買一個XXX幣，這時系統將自動用DAI兌換ETH，再用ETH兌換XXX交付給你。但是如果XXX在Uniswap上連代幣池都沒有，也就是沒有流動性，這樣則是無法交易的。

從上面的例子可以看出，Uniswap是根據代幣池的供需關系來自動定價的，這就帶來了兩個問題：

pSTAKE Finance已集成Alpaca Finance，支持stkBNB和PSTAKE的杠桿收益操作:8月8日消息，流動性質押協議 pSTAKE Finance 已集成杠桿挖礦平臺 Alpaca Finance，支持用戶通過 stkBNB 和 PSTAKE 獲得杠桿耕種收益。

此前報道，pSTAKE Finance 發起提案以分配 1200 萬枚 PSTAKE 代幣來激勵 stkBNB 計劃，其中包含向 Alpaca Finance 分配 400 萬枚，為期 60 天。[2022/8/8 12:09:17]

1.缺少價格發現功能：當CEX中某個幣種的幣價劇烈波動時，Uniswap的反應會有延遲，此時要依靠套利者來扳平與CEX之間的差價。比如ETH價格瞬間腰斬，從400DAI跌到200DAI，Uniswap中不能指定價格掛單買賣，只能靠套利者不斷賣出ETH才能把價格砸下來。

2.對大資金不友好：按照上面例子中的數據，假如代幣池中只有2ETH，你想要買走一半，那根據公式就會把成交均價拉得比市場價高，反之，如果你賣出大量ETH，也會把均價拉低，這部分損失的費用在Uniswap等DEX中被稱為「滑點」，滑點越高，差價越大。解決這個問題的方法也很簡單，只要有足夠多的礦工為代幣池注入足夠多的流動性即可，就和CEX中常說的增加「交易深度」類似，目前Uniswap的滑點已經非常低了，一些熱門交易對的滑點已經降到了0.01%。

Uniswap的這套模式被稱作AMM，也就是通過智能合約的管理，所有礦工一起參與做市，維護流動性和交易深度，目前幾個熱門DEX都是采用的AMM模式。

⑤Sushiswap

代幣：SUSHI

亮點：DEX+流動性挖礦+代幣激勵

官網：https://sushiswap.org/

Uniswap目前已是DEX中的王者，但還是給市場留下了一個空白——代幣激勵模型。

Uniswap的流動性挖礦收益完全來自于0.3%的手續費，與平臺交易額和代幣池總量相關。對于付出了更多努力、承擔了更多風險的早期礦工來說，在Uniswap是沒辦法獲得成長性的收益的。另外，隨著Uniswap的發展，早期礦工的份額還會被后入場的用戶、機構所稀釋。當Uniswap交易額的增速抵不過代幣池增速時，礦工的收入必然衰減。

這對于其他的DEX競品來說，引入代幣激勵模型就是對Uniswap彎道超車最好的機會，其中最成功的就是Sushiswap。

Sushiswap的核心交易機制和Uniswap類似，區別在于引入了SUSHI代幣，其跟隨以太坊區塊產出，總量無上限，前10萬個區塊中每個區塊釋放1000SUSHI，后續每個區塊釋放100SUSHI，以流動性挖礦的方式分發。礦工為代幣池注入流動性后，不僅可以根據份額占比獲得手續費收益，還能獲得SUSHI代幣獎勵。

Sushiswap的交易手續費同樣為0.3%，但分成了兩部分，0.25%分配給礦工，0.05%用于回購SUSHI，并給所有SUSHI的持幣者分紅，聽起來玩法是不是有點像2018年的「交易即挖礦」？

Sushiswap為了在Uniswap這個頂級流量中拉攏用戶，還采取了一個很騷的操作——先上線SUSHI挖礦，后上線DEX功能。SUSHI前10萬個區塊的挖礦僅為Uniswap中的礦工提供機會。

前文提到，在Uniswap中注入流動性會獲得對應交易對的LPToken作為憑證，Sushiswap就是在LPToken上做了文章。礦工將Uniswap的LPToken質押到Sushiswap就可以獲得SUSHI的挖礦獎勵，支持USDC/ETH、DAI/ETH、SUSHI/ETH等13個指定代幣池的LPToken。

這對于參與Uniswap流動性挖礦的礦工來說，相當于在Uniswap的收益之外，憑空多出了一份SUSHI的空投，而且還是產量放大10倍的頭礦，礦工們當然愿意把自己的LPToken都往Sushiswap中質押。

在10萬個區塊后，Sushiswap會把這13個代幣池往自家遷移，屆時Sushiswap的DEX本體才算正式上線，才能真正的在Sushiswap中進行挖礦和交易。

Sushiswap的行為完全是在別人的地盤上給自己拉用戶，用額外的獎勵吸引礦工的目光。在未來遷移之后，Uniswap的礦工多半也會轉移陣線到Sushiswap，直接把Uniswap的流動性掏空。

這種套路被瘋狂模仿，KIMCHI、NOODLE等一大批「美食」仿盤快速出現，然后快速崩盤，長則一天，短則幾小時。

Sushiswap最大的不穩定因素在于SUSHI代幣的線性無限增發，如果Sushiswap在遷移之后交易額不能持續上漲，分紅不能持續增加，那么隨著時間推移，無限增發的SUSHI代幣的價值必然下跌。

⑥Curve

代幣：CRV

亮點：穩定幣DEX+流動性挖礦+聚合收益

官網：https://www.curve.fi/

Curve也是一個基于AMM的DEX，不過主要面向的是穩定資產交易，支持多種主流穩定幣及renBTC、wBTC等BTC錨定幣，低滑點、低手續費。最大的優勢在于聚合收益。

礦工在Curve的收益比較多元，包括交易手續費抽成、額外的利息、代幣獎勵等，每個代幣池的收益不同，如下圖所示。

Curve的交易手續費很低，僅為0.04%，手續費和CRV獎勵和前面的DEX一樣，都是分給提供流動性的礦工。額外的利息來自于借貸協議或借貸聚合商，例如上文所提到的Compound，用戶存入DAI或USDC到Curve的Compound池，系統將自動把資金放入Compound生息，轉化為抵押憑證cDAI或cUSDC，用戶相當于可以同時獲得Curve和Compound的收益。上圖中Y池是指存入Yearn生息，原理與Compound池類似，下文將會提及。

⑦Yearn

代幣：YFI

亮點：理財聚合器

官網：https://yearn.finance/

Yearn.finance前身為iearn.finance，是一個支持多種DeFi協議的穩定資產聚合理財平臺，會在協議間自動移倉以幫助儲戶獲取最高的理財收益。平臺聚合了Compound、dYdX、Aave、DDEX協議，用戶抵押到Yearn時，平臺會將資金自動分配至目前收益最高的協議下，并生成抵押憑證yToken，用戶可以通過yToken取出本金及收益。相當于一個全自動的理財經理。

除此之外，Yearn還有一個產品是Vaults，用戶存入資金后，系統會自動使用相關策略來為用戶博得理財收益。比如Yearn與Curve合作推出的Y池，持有yToken的用戶可以在Yearn獲得理財收益的同時，放入Curve的Y池獲得流動性獎勵，并挖到的CRV再次放入Yearn進行理財。

Yearn的優勢在于其可組合性，能夠減少用戶決策成本和多重操作成本，快速尋得最高收益。

Yearn的治理代幣是YFI，團隊沒有任何預留，全部通過挖礦產生，前段時間43天上漲萬倍的就是它。

既然提到了YFI，就不得不說一下它的分叉項目YFII。Yearn前期是在國外小范圍的啟動，傳到國內時YFI的3萬總量已經挖的差不多了，且籌碼非常集中，在提案申請增發無果之后，國人自己分叉出了YFII，和YFI一樣無預挖，基本玩法相同，現在熱度和市值也很高，算是一個比較成功的分叉項目。

對現行DeFi市場的看法

如果你已經堅持看完了上文的所有項目，會發現除了Uniswap外，其他項目都發了幣，尤其是SUSHI、YFI等幾個采用流動性挖礦的項目，他們的幣都是根據用戶質押資產來生成，看起來非常像是免費的「空投」。而這些幣的實際價值也很難界定，除了SUSHI有一點分紅的屬性之外，其他代幣均為單一的治理型代幣，「治理」真的會讓幣本身有那么高的價值嗎？

如果這些幣和現在CEX的平臺幣做對比，這些幣的價值是遠遠低于平臺幣的。平臺幣背后有CEX的營收作為支撐，這些營收會給平臺幣賦能，比如持幣能分紅、抵扣手續費、參與IEO等。而DeFi項目往往是沒有「平臺營收」這個概念的，所有的手續費都已經發給礦工了，那么支撐這些幣價值的，就只有用戶們的去中心化「信仰」，和市場FOMO情緒引發的「泡沫」。

另外，現有的流動性挖礦DeFi項目的玩法都是質押資產進行挖礦，本質上金錢等于算力，早期礦工和大資金用戶將拿走大量的籌碼，散戶都是陪跑的，所謂的「去中心化」也只不過是換了殼的資本壟斷。

所以幣萌君的建議是，挖礦可以挖，賺到的手續費是真金白銀，挖到的治理代幣則不要抱太大幻想，更不要在二級市場接盤。市場趨勢好的時候也許這些幣能讓你暴富，市場趨勢一旦掉頭，這些幣就有可能歸零。

流動性挖礦雖然是一種「持幣免費拿空投」的行為，但也并非穩賺不賠，要注意以下兩個問題：

1.礦工費成本。以太坊公鏈的礦工費比較高，在擁堵的時候一次操作就要上百人民幣，完成一整套的挖礦操作直至收益到賬錢包，可能要付出半個ETH。所以挖礦時不要分批進場，最好所有資金一步到位。對于小資金用戶來說，不建議參與，因為很難收回礦工費成本。

2.安全風險。DeFi項目建立在智能合約上，其本質是一堆代碼，很有可能出現安全問題，比如黑客攻擊、開發者暗藏后門等，此類事件很多，百度一下到處都是。所以在參與挖礦時，要盡量選擇已在專業機構進行過安全審計的項目，不然很有可能損失你的本金。

不過DeFi市場的迭代速度很快，項目的開發速度也很快，安全審計卻很慢，這就導致大部分新DeFi項目都沒有提交審計，或者提交了審計還沒有收到結果。

有條件的玩家還是盡量自己檢查一下項目的代碼，沒有條件的用戶就盡量選擇頭礦，因為頭礦收益高，而且早期不易出現安全問題，項目的風險一般是隨著時間推移而逐漸變大的。

DeFi有價值，但現有的DeFi項目卻不一定，大部分項目都是在利用DeFi的熱度來發幣，相當于一種新的代幣分發模式，或者說是空氣幣分發模式。短期內DeFi項目還有炒作的空間，但很快就會像2017年的ICO、2018年的交易即挖礦、2019年的IEO和模式幣一樣，短暫高光之后歸于塵土。

幣萌君對于DeFi市場是抱有期待的，相信上文MakerDAO、Uniswap、YFI這些有實用價值的項目會發展壯大，也相信會有更多新創意和優質項目涌現。至于那些亂七八糟的仿盤項目，頂多基于好奇心和投機心理隨便玩玩，對于他們的價值并不認可。或許在不久之后，泡沫破裂會席卷整個DeFi市場，但也要感謝這些泡沫為DeFi引來了大量用戶，為去中心化思想的延伸作出了貢獻，為以后的發展奠定了基礎。

廢話部分

大家好，我又回來了。

在幣萌公眾號停更之前，幣萌君跳出了傳統行業，正式跑到了幣圈玩耍，直至現在。在這一年多的時間里，無論是「幣」、「鏈」還是「盤」都接觸了很多，對于這個行業也有了全新的認知，未來會繼續秉承「看幣萌不懵B」的初心，以最通俗易懂的方式為大家解讀區塊鏈與加密市場，感謝大家的關注與支持。

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