UNI:Uniswap V3 LP扭虧為盈的轉機_Uniswap

近日，Alex在Twitter平臺發布一篇關于LP在UniswapV3ETH/USDC中損失約1億美元的發現，對UniswapV3的數據服務和策略研究提出質疑。blockin.ai團隊一直致力于UniswapV3中LPs和POOLs的損益研究，這次專門針對UniV3幣池的盈利狀態展開進一步研究，希望對UniV3的LP是否在持續虧損這一命題提供有效的數據證明。為了了解不同幣對類型對池子收益的影響，我們針對709個TVL大于52個ETH并且有5次以上swap事件的幣池，匯總了其自創建到2022年10月26日所有倉位信息。通過計算倉位每小時賺取的fees、無償損失、凈值、gas，可以得到池子每小時收益率，并累計自創建以來和最近6個月幣池整體的挖礦年化收益率、凈年化收益率。為了區分幣池類型，我們將DAI、USDC、USDT、TUSD作為認可度較高的穩定幣，其他幣作為非穩定幣，在對幣池進行分類。從不同幣對類型的池子損益分布來看，86.27%的單邊穩定幣池和79.15%的雙非穩定幣池自創建至今凈年化收益率都小于0，凈年化收益率中位數分別為-52.64%、63.08%。近六個月以來，雙非穩定幣的凈年化收益率75分位數甚至達到了-67.56%。這表明從很長的時間來看，大部分單邊穩定幣池和雙非穩定幣池都在虧損；而雙穩定幣池的挖礦收益雖然很低，但是70%的雙穩定幣池整體收益率為正，近六個月盈利的雙穩定幣池達到90%，雖然凈年化收益率的75分位數還不到10%。

Uniswap Labs收購NFT聚合市場Genie并向合格用戶發放USDC空投:金色財經報道，Uniswap Labs宣布收購了NFT聚合平臺Genie，將產品擴大到包括ERC-20和NFT。從今年秋天開始，用戶將能夠直接在Uniswap網絡應用程序上買賣NFT。也會將NFT集成到的開發人員API和小部件中，使Uniswap成為web3中用戶和構建者的綜合平臺。此外，為了歡迎Genie社區加入Uniswap世界，我們將在今年夏天晚些時候向在4月15日之前多次使用Genie或持有GEMNFT的所有人空投USDC。

官方稱，此次收購由UniswapLabs進行，對Uniswap協議、Uniswap治理或UNI代幣沒有影響。[2022/6/22 4:44:06]

UNI跌破20美元關口 日內跌幅為4.4%:火幣全球站數據顯示，UNI短線下跌，跌破20美元關口，現報19.9995美元，日內跌幅達到4.4%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/7/5 0:27:46]

對幣池進行排名，發現TVL前20的大池子在近六個月有14個池子凈收益率為負，其中12個池子凈收益率低于-50%，而自建倉以來僅有4個大型幣池的凈收益率為正，且最高不到10%，另有9個池子凈收益率低于-50%；

以USDC-WETH0.3%池子為例，繪制自池子創建以來到2022年10月26日期間所有倉位和已確認損益倉位的fees、無償損失以及凈損益的單日折線圖和累計折線圖，發現很多時候fees無法覆蓋無償損失，導致了累計凈損益已達到-1.128億美元。然而凈損益也有上升時期，如2021年6月25日中旬至2021年12月1日期間，累計pnl自-8196萬美元上升至4217萬美元；2022年6月18日至2022年10月26日期間，累計pnl自-1.853億美元上升至-1.143億美元。

由元界DNA開發的DeFi聚合平臺Gene.Finance正式上線Uniswap:由元界DNA開發的DeFi聚合平臺Gene.Finance將于今晚上線全球最大去中心化交易所Uniswap(上線時間為以太坊鏈上區塊高度11079827)。

據悉，Gene.Finance利用元界DNA作為Layer2解決方案來支持可延展性，將陸續推出NFT代幣激勵模式，訂單簿和AMM結合的DEX以及去中心化借貸服務等。[2020/10/18]

對Uniswap-V3中84129個有過挖礦記錄的LP統計發現，58925個LP處于虧損狀態，虧損比例達到了70.04%，另外，43.64%LP在挖礦期間凈年化收益率小于-100%，僅有11.85%LP在挖礦期間凈年化收益率大于100%。

Uniswap 24H交易量漲超52%達4.89億美元:數據顯示，Uniswap當前流動代幣總價值達到9.5億美元，近24小時增加46.38%；24H交易量上升52.01%，達到4.89億美元。[2020/8/31]

有些人認為可能有專業團隊的大規模基金機構能夠抵抗這種虧損狀態，實時上我們發現當前Uniswap-V3中倉位總凈值最大的前20個LP地址中，只有5個LP有所盈利，而按單位凈值估算凈年化收益率后，只有2個大戶凈收益率為正，其中只有一個LPnetapr達到了2730.19%，另一個LP的netapr為12.11%。

值得深思的是，究竟什么原因支撐了這些LP在持續虧損的情況下仍然愿意在Uniswap-V3協議中挖礦？我們查看了USDC-WETH0.3%中當前倉位凈值最大的LP的挖礦行為(LP地址：0x741aa7cfb2c7bf2a1e7d4da2e3df6a56ca4131f3)，該LP自2021年5月26日第一次進入USDC-WETH0.3%幣池挖礦以來，持續調整倉位，并且有不斷調整從區間寬度、調倉頻率等策略，然而從他的損益曲線看，除了少數時間段pnl向上傾斜，大部分時間虧損不斷擴大。因此我們有理由懷疑這類大戶可能在其他協議中有對沖行為來彌補V3內的損失，或是V3被當作了其他幣價策略的期權對沖工具。

Uniswap過去兩周平均交易量超10億美元:8月26日報道，數據顯示，去中心化交易平臺Uniswap當前流動代幣總值約為2.88億美元，較6月初（約2000萬美元）實現大幅增長，漲幅達1340%。Uniswap交易量也呈爆發式增長。在過去兩周，該平臺平均交易量超10億美元，單周交易量超7月三周交易量總和。[2020/8/26]

我們也查看了在USDC-WETH0.3%中歷史收益pnl最高的LP排名，選取在近一個月有挖礦行動的兩個LP大戶，發現他們具有相同的特點，從2022年6月進入，設置超寬的上下限范圍，并且以很低的頻率調倉或是不調倉。從風險指標來看，二者的sharpe值均在高于2，最大回撤率分別為19.09%、9.54%，日盈虧比分別為94.20%、103.03%。兩個LP策略區別在于LP1的下區間設的比較窄，在1000USDC/WETH左右，因此以USDC本位的風險敞口達到了90.51%，下行風險為290.47；LP2的下區間設置在約552USDC/WETH，因此以USDC本位的風險敞口為46.57%，下行風險為122.48。不難發現，這兩個LP能夠盈利的主要原因在于2022年6月至今價格相對穩定，沒有大幅下跌，即使是幣價波動的時期價格也處于上下限之間，無償損失并沒有被確認。LP地址分別為：0xdc848a72842d943b87926ae27ee05f1e949ec931、0xc84def0f58df9f25f1099ed477da7b27ac422ade

UniswapV3的盈利模式是多樣的，并不是所有LP都以U本位計算盈虧，部分LP也以某個幣種的數量增長作為盈利目標，因此我們分別統計了各幣池以token0、token1為本位幣的累計損益。令人驚訝的是，從TVL前20的幣池表現中發現，有13個幣池無論以token0本位還是token1本位計無償損失都是虧損狀態，其中除了UNI-WETH0.3%外與WETH現關聯的剩余幣池都是兩個幣本位無償損失同時虧損。在常規認知中一個幣本位無償損失的增加意味著另一個幣本位無償損失的減少，當兩方陣營同時虧損時，我們很難猜想實際的獲利對象究竟是誰，畢竟進行兌換交易的用戶也認為他們受到滑點影響蒙受了損失。近日，受FTX擠兌危機影響，中心化交易所的信用問題遭到質疑，這導致了去中心化交易所的交易量在一個月內猛烈增長，其中UniswapV3交易量增長了898%。更高的交易量在TVL不變的情況下意味著fees將會增長，這給其中的LP帶來了希望，以USDC-WETH0.3%幣池為例，當前該幣池的日均交易額為1.164億美元，當日均交易額達到1.867億美元以上，即TVL穩定在當前水平且交易量達到當前的1.6倍以上時，fees將能夠覆蓋無償損失，大部分LP將能夠實現盈利。作為AMM的標志性協議項目，目前UniswapV3交易量占據以太坊DEX交易量的50%以上，若用戶在這次事件中強化了對去中心化交易所的信仰，這將是UniswapV3中LP扭虧為盈的轉機。

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